Análise Afranga - Uma Licença ECSP Real em Torno de uma Carteira em Grande Parte Própria

Plataforma búlgara de crowdlending que foi relançada em março de 2025 ao abrigo de uma licença plena de Prestador Europeu de Serviços de Financiamento Colaborativo (ECSP), substituindo um produto anterior baseado em buyback (garantia contratual de recompra). A licença é genuína e foi verificada nos registos do próprio regulador. O problema está uma camada abaixo: pelos números publicados pela própria Afranga, cerca de 96 % do dinheiro que os investidores colocaram através da plataforma foi para empresas de crédito controladas pelo único dono da Afranga e pelos seus dois sócios de negócio, e as páginas públicas da plataforma já não o dizem.

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Factos rápidos: Afranga EOOD, UIC 206337510 · Sófia, Bulgária · Regulador: Comissão de Supervisão Financeira da Bulgária, Resolução ECSP 863-DUKF de 12.09.2023 · €41 968 672 de investimento acumulado (01.09.2026) · 7 484 investidores acumulados (31.07.2026) · Sem garantia de buyback · Mínimo €10

Resumo Geral

O que é a Afranga em 60 segundos

A Afranga é uma plataforma búlgara onde empresta dinheiro a empresas de crédito em vez de aos seus mutuários finais. Escolhe um empréstimo no marketplace, ou coloca dinheiro num produto a prazo fixo chamado SaveSmart, e a empresa de crédito paga-lhe juros a partir do que cobra aos seus próprios clientes de crédito ao consumo ou automóvel. A Afranga detém uma licença ECSP, que é a autorização europeia de financiamento colaborativo criada pelo Regulamento (UE) 2020/1503 e emitida aqui pela Comissão de Supervisão Financeira da Bulgária. Essa licença traz regras de conduta, um período de reflexão de quatro dias para investidores particulares e segregação do dinheiro dos clientes numa instituição de pagamento licenciada. Não traz qualquer esquema de compensação, e não torna os empréstimos seguros. Não existe garantia de buyback: se uma empresa de crédito não pagar, a Afranga diz que vai negociar e pode iniciar ação judicial, e é essa toda a sua proteção.

Pontos Fortes

• A licença ECSP é real e verificável de forma independente. A Afranga EOOD foi autorizada pela Comissão de Supervisão Financeira da Bulgária a 12 de setembro de 2023 (Resolução 863-DUKF), com o âmbito alargado a 19 de março de 2025 para cobrir serviços de pagamento através de um prestador terceiro. A autorização é visível também fora da Bulgária: o Bank of Lithuania lista a Afranga EOOD como prestador de financiamento colaborativo com passaporte, e a AMF francesa inclui a Afranga EOOD na sua lista branca de prestadores transfronteiriços autorizados (entrada datada de 23 de março de 2026). Esta é uma posição regulatória materialmente melhor do que a que a plataforma tinha antes de março de 2025, quando funcionava como marca do credor, sem autorização própria de serviços financeiros.

• O dinheiro dos clientes está fora da plataforma. Os fundos dos investidores são detidos na Lemonway, instituição de moeda eletrónica licenciada pela ACPR francesa sob o número 16568, em contas em nome do próprio investidor. A Afranga atua como agente registado. Essa estrutura significa que uma insolvência da Afranga não coloca, por si só, o dinheiro não investido no balanço da plataforma, o que é uma proteção real, ainda que estreita.

• O originador âncora publica contas auditadas, e a auditoria é limpa. O relatório anual de 2025 da Stik Credit AD é preparado segundo as IFRS tal como adotadas pela UE e tem uma opinião sem reservas da Zaharinova Nexia EOOD (sociedade de auditoria reg. n.º 138, auditora signatária Dimitrina Zaharinova), datada de 4 de junho de 2026, sem parágrafo de continuidade. A Afranga publica-o, juntamente com as demonstrações financeiras de quatro dos seis originadores. A maioria das plataformas desta dimensão não publica nada comparável. Note o reverso da medalha na secção seguinte: três dos seis originadores publicam números não auditados e um não publica de todo, segundo a re:think P2P (27.08.2026).

Pontos a Vigiar

• Cerca de 96 % do dinheiro dos investidores foi para empresas controladas pelo próprio dono da plataforma e pelos seus dois sócios. Este é o facto mais importante da página, e é calculado a partir da própria tabela de originadores da Afranga (consultada a 01.09.2026). Dos €12,76M mostrados na coluna “investido na Afranga”, €12,2M estão com a Stikcredit (€5M), a Lendivo (€4,4M) e a Tiberus (€2,8M). O Registo Comercial búlgaro mostra que o único dono da Afranga, Svetlin Sabev, integra o conselho de administração da Stik Credit AD, é co-proprietário e cogerente da Lendivo OOD, e é co-proprietário da Tiberus OOD através da SN Investment EOOD, ao lado dos dois acionistas de controlo da Stik Credit, Stefan Topuzakov e Kristiyan Kostadinov. O próprio relatório auditado de 2025 da Stik Credit nomeia a Afranga EOOD como parte afiliada da Stik Credit. Os três originadores genuinamente não relacionados (Credirect, Lev Credit, Swiss Funds) representam aproximadamente €557 mil, ou cerca de 4 %. Acrescentar originadores diversificou a parede de logótipos, não o risco de contraparte.

• As páginas públicas da Afranga já não divulgam a ligação. A atual página “Sobre” descreve um marketplace de empresas verificadas e não menciona a Stik Credit. A página de originadores descreve a Stikcredit de forma neutra como uma entre seis. Uma pesquisa nos Termos e Condições Gerais v2.0 (datados de 27.08.2026) por “Stik”, “parte relacionada”, “afiliada” e “conflito de interesses” não devolve nada. Historicamente a ligação era aberta: a plataforma migrou do próprio domínio da Stik Credit, e a página inicial arquivada de 2023 exibia no rodapé “Afranga is a trademark of Stik Credit JSC”. O desaparecimento da divulgação enquanto a concentração se mantinha é, em si mesmo, a constatação.

• Um terço do balanço do credor âncora é crédito às outras empresas dos seus donos. Nas contas auditadas de 2025 da Stik Credit, os valores a receber de partes relacionadas subiram de 10 083 mil BGN para 22 991 mil BGN, cerca de €11,75M à taxa fixa do euro de 1,95583, ou 33 % do total de ativos de 69 074 mil BGN. Separadamente, 10 570 mil BGN dos rendimentos de 2025 vieram da venda de ativos financeiros, e a nota 12.2 mostra que se tratou de uma cessão de valores a receber de locação a uma parte relacionada, por pagar no final do ano e liquidada em janeiro de 2026, dentro de um ano cujo lucro antes de impostos foi de 4 942 mil BGN. O lucro líquido caiu 35 % face ao ano anterior, para 4 403 mil BGN, à medida que as imparidades subiram 41 %, e 3 800 mil BGN desse lucro foram pagos como dividendo, cerca de 86 % de distribuição, enquanto os passivos de empréstimos subiram 54 %.

• Os tribunais búlgaros estão a anular os contratos de consumo que geram o rendimento. A decisão n.º 1481 do Tribunal Distrital de Sófia, de 29.01.2025 (processo 52818/2024), concluiu que um empréstimo da Stik Credit com uma TAEG declarada de 42,58 % tinha uma TAEG real de 360 % assim que se contabilizava a penalização por não apresentar fiador, e declarou o contrato nulo ao abrigo da Lei do Crédito ao Consumo. Uma decisão de 2024 do Tribunal Distrital de Pazardzhik encontrou uma TAEG real de 603,85 % na mesma estrutura de cláusula e ordenou a devolução ao mutuário. A Comissão de Proteção do Consumidor da Bulgária disse ao Mediapool (14.08.2025) que a sua inspeção identificou 14 cláusulas abusivas nos termos da Stik Credit. Os desfechos não são uniformes e alguns tribunais mantêm a cláusula, mas isto é risco jurídico para a recuperabilidade da carteira de empréstimos que, em última análise, serve os juros dos investidores, não uma nota de rodapé reputacional.

• Sem buyback, sem esquema de compensação, e as contas da própria plataforma não são auditadas nem publicadas. O produto anterior a 2025 tinha um buyback a 60 dias. O atual não tem: os empréstimos são não garantidos salvo indicação em contrário, existe um período de tolerância de três dias e, depois disso, a Afranga negoceia. O estatuto ECSP não traz garantia de depósitos nem esquema de compensação ao investidor, o que a Afranga afirma claramente no seu centro de ajuda. Nenhum auditor é nomeado para a Afranga EOOD em lado nenhum, e a re:think P2P (27.08.2026) regista “Auditor: Not Available. No external audit firm engaged.” Entretanto, o site contradiz-se de formas que importam: a página inicial alega “€100M+ investidos” e “5 000+ investidores” contra €41,97M e 7 484 na página de estatísticas, e os metadados da página continuam a prometer “até 18 % ao ano” e “protegido por uma garantia de buyback”, texto que pertence a um produto descontinuado em março de 2025.

Como Funciona

1. Registar-se e passar as verificações do ECSPR. Abra uma conta (residentes e empresas do EEE ou da Suíça), complete a verificação de identidade e responda ao questionário de adequação exigido aos prestadores de financiamento colaborativo. Os investidores não sofisticados têm um período de reflexão de quatro dias em cada investimento.
2. Financiar a conta por transferência bancária. Apenas EUR, a partir de uma conta em seu próprio nome, com um código de referência único. A Afranga afirma que os fundos costumam chegar em um a dois dias úteis. SEPA Instant não é suportado.
3. Escolher empréstimos do marketplace ou SaveSmart. No marketplace escolhe empréstimos individuais a empresas de crédito, mínimo €10, prazos de um mês a 60 meses, a maioria estruturada com reembolso do capital no final. O SaveSmart é um produto a prazo fixo de três, seis ou doze meses, financiado unicamente pela Stikcredit, com opção de reinvestimento automático. Não existe auto-investimento.
4. Receber juros, e vigiar a saída. Os juros acumulam-se à taxa indicada; os pagamentos em atraso rendem cerca de dois pontos percentuais adicionais, creditados aos investidores. Desde agosto de 2026 pode listar empréstimos do marketplace no mercado secundário com até 15 % de desconto ou prémio, sem comissão. O SaveSmart não pode ser listado, e a saída antecipada está limitada a 30 % dos investimentos SaveSmart dos últimos doze meses, com um teto de €5 000 por ano móvel, uma comissão de 1 % e aprovação manual.
5. Contar com a retenção na fonte. O originador deduz-a na origem: 10 % para empréstimos búlgaros, 15 % para checos, 0 % para franceses.

Para Quem é a Afranga

A Afranga adequa-se a um investidor experiente que compreende exatamente o que está a comprar e dimensiona a posição em conformidade: crédito empresarial de curto prazo, não garantido, a empresas búlgaras de crédito ao consumo a 8-16 %, ao abrigo de uma autorização europeia real, com um mercado secundário funcional e sem comissões e um ponto de entrada de €10. Investidores que acompanham os seus próprios números reportam entregas sólidas, com um rendimento líquido mediano de 14,6 % em 167 carteiras segundo a P2P Dash (31.08.2026) e muito pouco dinheiro parado. Se já aceita o crédito a partes relacionadas como categoria e apenas quer que seja precificado honestamente, a Afranga é legível quanto à mecânica, mesmo onde é silenciosa quanto à propriedade.

A Afranga não serve a quem trate uma licença como rede de segurança. Não há buyback, não há colateral na maioria dos empréstimos, não há esquema de compensação e não há contas auditadas da plataforma. Também é uma má opção para investidores que diversificam contando logótipos: acrescentar cinco originadores à página não moveu a concentração, porque três deles quase não recebem dinheiro dos investidores e três deles partilham donos com a plataforma. E não serve se quer um historial longo e testado sob o modelo atual, que tem cerca de dezoito meses.

Comparada com Alternativas

Afranga vs. Maclear. São produtos diferentes, apesar de rendimentos anunciados semelhantes. A Maclear empresta a mutuários PME independentes por toda a Europa, pelo que a base de mutuários não é detida pela plataforma, mas o seu estatuto suíço de organização autorreguladora cobre a conformidade contra branqueamento de capitais e não a proteção do investidor, e a sua recuperação de colateral quase não foi testada. A Afranga tem a autorização formal mais forte, uma licença ECSP com passaporte europeu e regras de conduta que a adesão a SRO da Maclear não proporciona. A Afranga tem, de longe, a independência estrutural mais fraca. Um investidor que escolha pela papelada escolhe a Afranga; um investidor que escolha por quem realmente deve o dinheiro escolhe a Maclear.

Afranga vs. Mintos. Não é uma disputa renhida em termos de estrutura. A Mintos é regulada pela MiFID II, inclui compensação ao investidor até €20 000, opera um mercado secundário profundo, tem uma década de história e distribui por dezenas de empresas de crédito independentes que competem no preço. Os rendimentos são correspondentemente mais baixos, cerca de 8-11 %. A Afranga paga mais porque está concentrada, é comparativamente ilíquida até muito recentemente, e não está protegida por qualquer esquema de compensação. A Mintos é uma posição central; a Afranga, se for detida de todo, é um pequeno satélite.

Afranga vs. Nectaro. Esta é a comparação honesta, porque ambas assentam em originação por partes relacionadas. Os empréstimos da Nectaro vêm inteiramente de empresas de crédito detidas pela sua mãe, a Dyninno Group, e ela di-lo abertamente. A diferença está em tudo o que envolve esse facto. A Nectaro detém uma licença plena de empresa de investimento MiFID II do Latvijas Banka, está dentro do esquema letão de compensação ao investidor até €20 000, publica contas auditadas da plataforma pela BDO, e tem uma obrigação de buyback sobre cada empresa de crédito. A Afranga tem uma licença ECSP sem esquema de compensação, sem auditoria publicada da plataforma, sem buyback, e retirou a divulgação da propriedade das suas páginas públicas. O mesmo risco estrutural, com mitigação materialmente mais fraca em todos os eixos.

Resumo dos concorrentes. A licença da Afranga coloca-a acima da ponta genuinamente não regulada do mercado, e o seu reporte sobre originadores é melhor do que o da maioria dos pares da sua dimensão. O que não tem é nenhuma das proteções que tornam o crédito concentrado a partes relacionadas sobrevivível quando um ciclo vira.

Perguntas Frequentes

A Afranga está na lista de alerta do Latvijas Banka? Não. O Latvijas Banka publica uma lista de empresas sem a licença ou autorização adequada para prestar serviços financeiros, publicada a 24 de outubro de 2025 e atualizada pela última vez a 14 de julho de 2026. Lemos a lista completa a 1 de setembro de 2026. Nomeia 15 empresas. Nem a Afranga nem a Stik Credit constam dela, e nenhuma aparece na lista de empresas não licenciadas da Comissão de Supervisão Financeira da Bulgária. O registo regulatório aponta no sentido contrário: a Afranga detém uma autorização ECSP búlgara e figura na lista branca da AMF francesa.

Existe garantia de buyback? Não. O produto anterior a março de 2025 tinha um buyback a 60 dias, e análises antigas e até alguns metadados das próprias páginas da Afranga ainda o descrevem. O produto atual não tem. Os empréstimos são não garantidos salvo se um empréstimo específico indicar o contrário. Se uma empresa de crédito falhar um pagamento, há um período de tolerância de três dias, depois juros adicionais, depois negociação e, possivelmente, ação judicial.

Quem é que detém realmente as empresas a quem estou a emprestar? Três dos seis originadores, que entre si receberam cerca de 96 % do dinheiro investido através da plataforma, são controlados pelo único dono da Afranga, Svetlin Sabev, e pelos dois acionistas de controlo da Stik Credit, Stefan Topuzakov e Kristiyan Kostadinov. Isto está documentado no Registo Comercial búlgaro e confirmado no próprio relatório auditado de 2025 da Stik Credit, que nomeia a Afranga EOOD como parte afiliada. A atual página “Sobre” e os termos da Afranga não o mencionam.

Posso retirar o meu dinheiro mais cedo? Os empréstimos do marketplace podem ser vendidos no mercado secundário lançado no final de agosto de 2026, a um preço que define dentro de 15 % para cima ou para baixo do capital em dívida, sem comissão. O SaveSmart não pode ser listado e permite apenas um levantamento antecipado limitado, com uma comissão de 1 % e aprovação manual. Vários investidores reportaram atrasos em levantamentos e na verificação bancária entre janeiro e junho de 2026, e a Afranga reconheceu publicamente um acumulado no prestador de pagamentos e um tratamento lento das verificações.

A licença ECSP protege o meu capital? Não. Regula como a plataforma se comporta, não se os empréstimos são reembolsados. A Afranga afirma no seu próprio centro de ajuda que os investimentos não estão cobertos por esquemas europeus de garantia de depósitos e não estão segurados nem garantidos por qualquer esquema de compensação nacional ou da UE.

Conclusão

A Afranga fez a metade mais difícil do trabalho: obteve uma licença europeia de financiamento colaborativo genuína, transferiu o dinheiro dos clientes para uma instituição de pagamento licenciada, publica as contas dos originadores e lançou um mercado secundário funcional e sem comissões. O que não fez foi corrigir, nem sequer divulgar, o facto de cerca de 96 % do dinheiro dos investidores fluir para empresas de crédito que o seu próprio dono ajuda a controlar, enquanto o credor âncora coloca um terço do seu balanço em crédito às empresas desses mesmos donos e defende os seus contratos de consumo contra tribunais que continuam a encontrar taxas de juro reais de 300 % e mais. Esta é uma plataforma para investidores experientes que assumem deliberadamente uma posição pequena e de olhos abertos, não uma posição central, e não um sítio onde ler a palavra “licenciada” seja o fim da análise.

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